NOTA DEL AUTOR

NOTA

En ningún caso nos responsabilizamos de las decisiones que pueda tomar cualquier lector, aunque se haya inspirado en los contenidos de este blog. Las decisiones que tomen los lectores serán enteramente suyas, así como los perjuicios y beneficios que se desprendan de sus actuaciones.




jueves, 21 de abril de 2011

"M515" UNA CARTERA ESPECULATIVA

“M515” UNA CARTERA ESPECULATIVA

La aplicación del método DPM5 (descrito en El pequeño inversor. Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España.)
nos permite elaborar algún subproducto como la cartera de carácter especulativo “M515”.
http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR



Hay que tener siempre presente que el objetivo del método DPM5 no es el de elaborar una cartera especulativa como la M515, sino todo lo contrario, una cartera “DPM5” o “DP” basadas en principios de calidad. Pero con la dinámica de selección utilizada para sacar a la luz los valores más idóneos por su calidad, también se ponen en evidencia una serie de valores que a lo largo del tiempo han protagonizado las mayores fluctuaciones en sus precios y que presentan en la actualidad el mayor nivel de alejamiento respecto a sus máximos.



A continuación mostramos textualmente algunos fragmentos de “El pequeño inversor”, donde se nos dan unas pautas sencillas para la elaboración de una cartera de carácter especulativo del tipo “M515”.



“Si se quiere invertir en valores especulativos de alto riesgo, hay que hacerlo a conciencia, sabiendo a lo que te expones y calculando hasta que punto te arriesgas. Para ello habrá que acotar la cantidad de dinero a invertir y buscar un sistema de selección de valores altamente especulativos en los que se puedan obtener grandes beneficios a medio y largo plazo, y que a la vez presentan una mayor posibilidad de entrar en bancarrota y desaparecer del mercado.”



“Mediante la aplicación del método DPM5 hemos podido observar que hay una forma muy simple de identificar los valores que podríamos considerar especulativos y de alto riesgo. Consistiría en tener en cuenta el indicador P/MAX5 (precio actual partido por máximo de los 5 años anteriores) y ordenar los valores analizados de menor a mayor en base a P/MAX5, solo tendríamos en cuenta los que presentan un P/MAX5 inferior al 15%, serían en principio los más especulativos y de mayor riesgo, los que más se han alejado de sus respectivos MAX5”.



“Con el fin de diversificar y reducir riesgos, dentro de lo posible, seleccionaríamos los 10 valores con un P/MAX5 más bajo y un P/V.contable igual o inferior a “1”, en positivo y distinto de cero…”



“Como orientación podríamos fijar una cantidad máxima del 10% de nuestra inversión total en renta variable, e invertir dicha cantidad a partes iguales entre los diez valores más especulativos según nuestros cálculos.”



“Ya solo nos quedaría esperar a que remonten las bolsas y cuando los índices lleguen o se aproximen a sus máximos anteriores calcular resultados y vender.”


En lo que va de 2011, siguiendo las indicaciones anteriores hubiéramos seleccionado hasta un máximo de 12 valores del IGBM:
CEMENTOS PORTLAND
COLONIAL
CORP. DERMOESTÉTICA
ERCROS
FERSA ENERGIAS
GAM
METROVACESA
PRISA
SERVICE POINT
SOLARIA
SOS CORP. ALIMENTARIA
TAVEX

que comprados en lotes de igual cuantía presentarían una revalorización media del 16,24%. Con una expectativa de rendimiento medio por DIV del 0,23%, con lo que la cartera M515, sumaría un rendimiento entre revalorización y dividendos del 16,47%.

El Ibex35 en lo que llevamos de año presenta una revalorización del 7,35%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 3,83%, en total un 11,18%.

El IGBM en lo que llevamos de 2011 presenta una revalorización del 7,48%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 1,78%, en total un 9,26%.

La cartera “DPM5”, presenta en 2011 una revalorización del 11,15%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 4,68%, en total un 15,83%.

La cartera “DP”, en 2011, presenta una revalorización del 11,79%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 5,29%, en total un 17,08%.

En resumen, en 2011, hasta el 21/04/2011:
La cartera “DP” ocuparía el primer lugar por rendimientos con un 17,08%.
La cartera “M515” se situaría en segundo lugar con un 16,47%.
La “DPM5”, el tercer lugar con un 15,83%.
En cuarto lugar se situaría una cartera Ibex35 con un 11,18%.
En quinto lugar una cartera que replicara el IGBM, con un 9,26%.

(Los cálculos se han realizado en base a precios de cierre del pasado 21/04/2011)

Nota: Con el fin de evitar algún posible malentendido, he de manifestar que no me seduce demasiado invertir en valores altamente especulativos. Se trata un análisis, no de una recomendación.

Bolsavida

SELECCIÓN DE VALORES. SEMANA 16 DE 2011

Informe Bolsavida
Selección de Valores
Semana 16
21 de Abril de 2011

Este informe se elabora con mentalidad de medio a largo plazo. Ha sido realizado en base a los precios de cierre semanal del mercado continuo de la bolsa española del jueves 21/04/2011.

SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE COMPRA
En base a criterios de calidad y oportunidad, presentamos por orden de prioridad, agrupados por categoría y %DIV, los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de compra:
BME__________22,27 € (1ª categoría) (div 8,85%)
BANESTO______6,26 € (1ª categoría) (div 6,50%)
FCC__________22,16 € (1ª categoría) (div 6,45%)
GAS NATURAL_13,62 € (1ª categoría) (div 5,81%)
B. SABADELL___2,94 € (1ª categoría) (div 5,10%)
BBVA__________8,39 € (1ª categoría) (div 5,00%)
ALMIRALL______7,51 € (1ª categoría) (div 4,42%)
B. POPULAR____4,02 € (1ª categoría) (div 4,36%)

SANTANDER_____8,24 € (3ª categoría) (div 7,20%)
D. FELGUERA____5,60 € (3ª categoría) (div 6,91%)
ACS____________32,71 € (3ª categoría) (div 6,27%)
MAPFRE_________2,68 € (3ª categoría) (div 5,60%)
IBERDROLA______6,11 € (3ª categoría) (div 5,51%)
ENDESA________22,77 € (3ª categoría) (div 4,52%)

CRITERIA________5,02 € (4ª categoría) (div 7,79%)
TELEFONICA____17,61 € (4ª categoría) (div 7,38%)
EBRO __________16,83 € (4ª categoría) (div 5,05%)
ENAGAS________16,14 € (4ª categoría) (div 4,82%)
INDRA__________14,86 € (4ª categoría) (div 4,44%)

ALBA___________41,79 € (5ª categoría) (div 9,57%)



El resto de valores del Mercado Continuo han sido descartados como opción de compra por no alcanzar los objetivos mínimos establecidos.


SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE VENTA
En base a criterios de oportunidad, presentamos por orden de prioridad los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de venta:
VISCOFAN 29,50 €
FUNESPAÑA 7,25 €
BAYER 56,75 €
BARON DE LEY 46,50 €
CVNE 15,10 €
GENERAL INVERSIÓN 1,80 €
OHL 27,09



RESUMEN DE SITUACIÓN
En lo que llevamos de 2011, tras el último cierre semanal, el Ibex35 presenta un incremento de precios de un 7,35%, y el IGBM del 7,48%. La bolsa se sitúa claramente por debajo de lo que podríamos considerar normal. Siguen las oportunidades en 2011.

Terminamos la semana 16 de 2011 con el Ibex35 en 10.584,10 puntos, por debajo de su mediana en un -9,21%. Para recuperar máximos históricos tendrá que incrementarse un 50,68% desde los niveles actuales.

El IGBM cerró en 1.078,78 puntos, por debajo de su mediana en un -12,82%. Para llegar a máximos históricos tendrá que incrementarse un 59,90% desde los niveles actuales.


RESUMEN DE RENDIMIENTOS POR DIVIDENDOS
A precios de cierre del viernes, los rendimientos medios por dividendos en un año serían los siguientes:

Los valores seleccionados como opción de compra en este informe presentan un rendimiento medio por dividendos del 6,08%.

Los valores del Ibex35 presentan un rendimiento medio por dividendos del 3,83%.

El IGBM presenta un rendimiento medio por dividendos del 1,78%.

Si excluimos del IGBM los valores que componen el Ibex35, la rentabilidad por dividendos de los restantes valores se sitúa en el 1,06%.

(Este informe se basa en el método DPM5, descrito en capítulo 4 de El pequeño inversor. Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España.)
http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR

domingo, 17 de abril de 2011

Selección de Valores. Semana 15 de 2011

Informe Bolsavida

Selección de Valores

Semana 15

15 de Abril de 2011


Este informe se elabora con mentalidad de medio a largo plazo. Ha sido realizado en base a los precios de cierre semanal del mercado continuo de la bolsa española del viernes 15/04/2011.


SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE COMPRA

En base a criterios de calidad y oportunidad, presentamos por orden de prioridad, agrupados por categoría y %DIV, los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de compra:

BME__________22,74 € (1ª categoría) (div 8,67%)

BANESTO______6,31 € (1ª categoría) (div 6,45%)

FCC__________22,47 € (1ª categoría) (div 6,37%)

GAS NATURAL_13,43 € (1ª categoría) (div 5,90%)

ANTENA 3______6,38 € (1ª categoría) (div 5,49%)

BBVA__________8,31 € (1ª categoría) (div 5,04%)

ALMIRALL______7,81 € (1ª categoría) (div 4,25%)

SANTANDER_____8,26 € (3ª categoría) (div 7,18%)

D. FELGUERA____5,56 € (3ª categoría) (div 6,96%)

ACS____________32,11€(3ª categoría) (div 6,38%)

MAPFRE_________2,86€ (3ª categoría) (div 5,64%)

IBERDROLA______6,10€ (3ª categoría) (div 5,53%)

ENDESA________22,16€ (3ª categoría) (div 4,64%)

INDRA__________14,43€ (3ª categoría) (div 4,58%)

CRITERIA________4,99€ (4ª categoría) (div 7,84%)

TELEFONICA____17,71€ (4ª categoría) (div 7,34%)

EBRO _________16,44 € (4ª categoría) (div 5,17%)

ENAGAS________15,90 € (4ª categoría) (div 4,89%)


El resto de valores del Mercado Continuo han sido descartados como opción de compra por no alcanzar los objetivos mínimos establecidos.


SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE VENTA

En base a criterios de oportunidad, presentamos por orden de prioridad los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de venta:

VISCOFAN 28,80 €

FUNESPAÑA 7,10 €

BAYER 55,55 €

BARON DE LEY 46,98 €

CVNE 15,30 €

GENERAL INVERSIÓN 1,80 €



RESUMEN DE SITUACIÓN

En lo que llevamos de 2011, tras el último cierre semanal, el Ibex35 presenta un incremento de precios de un 7,09%, y el IGBM del 7,34%. La bolsa se sitúa claramente por debajo de lo que podríamos considerar normal. Siguen las oportunidades en 2011.

Terminamos la semana 15 de 2011 con el Ibex35 en 10.558,60 puntos, por debajo de su mediana en un -9,43%. Para recuperar máximos históricos tendrá que incrementarse un 51,02% desde los niveles actuales.

El IGBM cerró en 1.077,43 puntos, por debajo de su mediana en un -12,93%. Para llegar a máximos históricos tendrá que incrementarse un 60,10% desde los niveles actuales.


RESUMEN DE RENDIMIENTOS POR DIVIDENDOS

A precios de cierre del viernes, los rendimientos medios por dividendos en un año serían los siguientes: Los valores seleccionados como opción de compra en este informe presentan un rendimiento medio por dividendos del 6,02%.

Los valores del Ibex35 presentan un rendimiento medio por dividendos del 3,79%.

El IGBM presenta un rendimiento medio por dividendos del 1,73%.

Si excluimos del IGBM los valores que componen el Ibex35, la rentabilidad por dividendos de los restantes valores se sitúa en el 1,00%.


(Este informe se basa en el método DPM5, descrito en el capítulo 4 de El pequeño inversor. Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España.)

lunes, 11 de abril de 2011

LA CARTERA "DP"

La cartera “DP” se basa en el método del mismo nombre descrito en El pequeño inversor (Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España). http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR


Se inspira en la misma filosofía del método DPM5, que hemos mencionado anteriormente, en cuanto a selección de valores. Pero su gestión resulta más práctica y muy fácil de llevar a cabo. Solo tiene en cuenta dos parámetros fundamentales. Consiste en seleccionar cada semana los mejores valores del IGBM (índice general de la bolsa de Madrid) por:


-RPD (rendimiento por dividendos)


-PER (relación precio/beneficio)


De tal forma que en ningún caso seleccionaremos ningún valor que presente un RPD inferior al 5% o PER superior a 12. En lo que va de año, siguiendo el método “DP” hubiéramos seleccionado 18 valores del IGBM:


ACS, BANESTO, BANKINTER, BBVA, CRITERIA, DINAMIA, DURO FELGUERA, ENAGAS, ENDESA, FCC, GAS, NATURAL, IBERDROLA, INDRA, MAPFRE, REE, SANTANDER, TELEFÓNICA, UNIPAPEL


que comprados en lotes de igual cuantía presentarían una revalorización media del 14,45%. Con una expectativa de rendimiento medio por DIV del 5,20%, con lo que sumaríamos un rendimiento entre revalorización y dividendos del 19,65%.


El Ibex35 en lo que llevamos de año presenta una revalorización del 10,69%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 3,75%, en total un 14,44%.


El IGBM en lo que llevamos de 2011 presenta una revalorización del 11,07%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 1,70%, en total un 12,77%.


La cartera “DP”, en estos primeros meses de 2011 aventaja al Ibex35 en un 5,21%, y al IGBM en un 6,88 %.


(Los cálculos se han realizado en base a precios de cierre del pasado 08/04/2011.)

LA CARTERA "DPM5"

LA CARTERA “DPM5” se basa en el método del mismo nombre descrito en El pequeño inversor (Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España).



Básicamente consiste en seleccionar cada semana los mejores valores del IGBM (índice general de la bolsa de Madrid) por:


-RPD (rendimiento por dividendos)


-PER (relación precio/beneficio)


-Distancia a máximo de los 5 años anteriores al actual.


-Previsión de beneficio para el año próximo.




En lo que va de 2011, siguiendo el método DPM5 hubiéramos seleccionado 24 valores del IGBM:


ABERTIS, ACS, ALMIRALL, ANTENA 3 TV, BANCO POPULAR, BANCO SABADELL, BANESTO, BAVIERA, BBVA, BME, CEPSA, DINAMIA, DURO FELGUERA, ENAGAS, ENDESA, FCC, GAS NATURAL, IBERDROLA, INDRA, MAPFRE, REPSOL, YPF, SANTANDER, TELECINCO, UNIPAPEL




que comprados en lotes de igual cuantía presentarían una revalorización media del 14,36%. Con una expectativa de rendimiento medio por DIV del 4,64%, con lo que sumaríamos un rendimiento entre revalorización y dividendos del 19%.




El Ibex35 en lo que llevamos de año presenta una revalorización del 10,69%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 3,75%, en total un 14,44%.




El IGBM en lo que llevamos de 2011 presenta una revalorización del 11,07%. Y una expectativa de rendimiento medio por DIV del 1,70%, en total un 12,77%.




La cartera “DPM5”, en estos primeros meses de 2011 aventaja al Ibex35 en un 4,56%, y al IGBM en un 6,22 %.

domingo, 10 de abril de 2011

El CICLO DE LAS EMOCIONES


(Capitulo 2 de El Pequeño Inversor. Miquel Sentandreu. Ed. Obrapropia. Valencia. España. Paginas 17 a 27) http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR


A menudo se habla del ciclo económico, de los ciclos económicos, de la evolución cíclica de la economía en general y de las economías en particular. Se tiene una cierta tendencia a identificar y describir las distintas etapas o fases que podemos encontrar a lo largo de un ciclo económico. Por lo general en las explicaciones que tratan de mostrar lo que son los ciclos económicos, se nos informa de lo que ocurre en cada una de sus fases, y ubica una serie de hechos sociales y económicos en cada una de ellas.


Hay trabajos que describen muy bien lo que es el ciclo económico con su evolución y sus fases. Nos indican lo que puede ocurrir en cada momento o fase del ciclo y nos orientan sobre el tipo de inversiones que consideran más idóneas.


Es muy interesante saber que existen los ciclos económicos y que tienden a repetirse a lo largo del tiempo, pero hay que saber que cada ciclo tiene su propia dinámica y que nunca se repiten de la misma forma o manera. Ni la duración del ciclo en su conjunto, ni la duración de sus fases, ni lo que acontece en cada una de ellas será nunca una constante en la evolución de los distintos ciclos económicos.


A lo largo de la evolución de un ciclo económico, en lo que si podemos apreciar una cierta constancia es en la secuencia de las emociones. Las emociones que se producen en los inversores, en los agentes sociales, en los empresarios, en los políticos, en los trabajadores y en los ciudadanos en general.


Siempre había considerado que el conocimiento de la situación económica era lo principal a la hora de invertir en bolsa, pero en los últimos años se ha podido observar que el estado anímico a la hora de invertir, el nivel emocional y el tipo de emociones individuales o colectivas tienen más peso y son más determinantes a la hora de tomar una decisión que las sesudas reflexiones avaladas por cifras y estudios. Es más, en la inmensa mayoría de las decisiones que se toman por parte de pequeños inversores no hay más que emoción, buena o mala, una convicción desmesurada de que los precios nunca dejaran de subir y tendrán unas ganancias sin límites, o la pésima certeza de que el mercado se ha hundido y lo van a perder todo para siempre.


Es muy importante conocer el mercado, la situación en cada momento, los productos en los que tenemos invertido o queremos invertir y disponer de cifras, datos y estudios que nos ayuden a tomar decisiones, pero conocer el mundo de las emociones que se asocian con las actividades de inversión es tan importante como todo esto. Es conveniente reconocer y saber identificar nuestras propias emociones, tanto las positivas como las negativas, y confrontarlas con las cifras, los datos y los estudios, con la finalidad de modular en lo posible nuestras propias emociones.


La mayoría estamos convencidos de que cuando tomamos decisiones a lo largo de nuestra vida lo hacemos de forma concienzuda y sopesada, pero según nos indican los estudiosos del tema, en diversos trabajos que se han publicado en los últimos años, nada está más lejos de la realidad. Parece ser que la mayor parte de nuestras decisiones se llevan a cabo, en última instancia, condicionadas por nuestras emociones, por impulsos emocionales, más que como consecuencia de análisis razonados.


En este apartado presentamos una forma de abarcar el estudio del ciclo económico con una terminología centrada en las emociones que se producen en las personas a medida que avanza el ciclo económico.


Antes se seguir con los comentarios vale la pena que nos centremos un instante en los siguientes conceptos y definiciones:


EUFORIA: Sensación de bienestar asociada a un gran optimismo. Estado del ánimo que tiende al optimismo y que se observa como síntoma en algunas intoxicaciones y en ciertas enfermedades del sistema nervioso.


INQUIETUD: Conversación negativa con uno mismo que disminuye la capacidad de centrarse en una problemática actual.


DESCONFIANZA: Falta de esperanza.


NERVIOSISMO: Estado de excitación nerviosa, inquietud y falta de tranquilidad.


MIEDO: Sensación de angustia provocada por la presencia de un peligro real o imaginario. Sentimiento de desconfianza que impulsa a creer que ocurrirá un hecho contrario a lo que se desea.


PÁNICO: Miedo o temor intenso que sobrecoge a un individuo o colectividad ante un peligro real o imaginario.


DEPRESIÓN: Estado psíquico que se caracteriza por una gran tristeza, decaimiento anímico y pérdida de interés. Periodo de baja actividad económica que se caracteriza por el descenso de la producción, la caída de los precios, las inversiones y los salarios, y el aumento del desempleo.


RESIGNACIÓN: Aceptación de una adversidad con paciencia y conformidad.


ESPERANZA: Confianza en lograr algo que se desea.


CONFIANZA: Impresión u opinión firme de que los hechos evolucionarán según las expectativas, más por intuición o buena fe que por disponer de pruebas materiales.


ALEGRIA: Sentimiento de placer que suele expresarse externamente, por haberse producido un suceso favorable o por la obtención de algo deseado.


HILARIDAD: Expresión plácida de gozo y satisfacción.


EUFORIA: Sensación de bienestar asociada a un gran optimismo. Estado del ánimo que tiende al optimismo y que se observa como síntoma en algunas intoxicaciones y en ciertas enfermedades del sistema nervioso.


A efectos prácticos podemos considerar que todo ciclo económico empieza y termina con una serie de hechos que se asocian con la EUFORIA: las bolsas cotizando en máximos, los precios de los bienes de consumo en máximos, la inversión empresarial en auge, las ventas a pleno rendimiento, máximo nivel de ocupación, confianza plena en el futuro, sobreendeudamiento de empresarios y consumidores. Es el momento ideal para vender.


Avanza el ciclo y aparece la INQUIETUD, se empieza a poner en duda que la actual situación de bonanza vaya a permanecer para siempre. Algunos se cuestionan su alto nivel de endeudamiento. Los precios han subido tanto que a una parte de los consumidores les resulta más difícil adquirir determinados productos. Las bolsas se mantienen pero con algunos altibajos. Todavía es tiempo de vender las acciones y recoger los beneficios.


Un poco más adelante se empieza a sentir la DESCONFIANZA, algunos miran hacia el futuro y no lo ven tan claro. Las bolsas se retraen un poco más, las compras se frenan, se producen los primeros despidos, pero en apariencia nada ha cambiado, y todavía no cunde la alarma. Llegado este punto sería cuestión de tener las acciones ya vendidas y a buen recaudo en cuentas bien remuneradas, en depósitos a plazo o en valores de renta fija.


Y sin saber como llega el NERVIOSISMO, invade el ciclo económico y todos se miran de reojo, en las bolsas aumenta la frecuencia de los altibajos, caen las primeras empresas, el gobierno y los agentes sociales quitan importancia a las primeras muestras de empeoramiento de la economía, los bancos empiezan a dosificar los créditos. Es una de las últimas oportunidades de vender las acciones ganando un poco o sin perder mucho.


Llega el MIEDO, muchos inversores piensan que se han dormido y se lanzan a vender sus acciones a precios más bajos, y mucho más bajos a medida que crece el miedo. Aumenta el nivel de ahorro entre los consumidores, disminuye el consumo, baja la producción, aumenta el paro. Se acabaron las oportunidades de vender con ganancias, hay que plantearse la posibilidad de no vender con pérdidas y esperar pacientemente a que vengan mejores tiempos.


Después del miedo sobreviene el PÁNICO, se amontonan las órdenes de venta de acciones, a cualquier precio, y los precios de las acciones caen, y caen, y no paran de caer. Los gobiernos reconocen y anuncian la crisis. Disminuye la actividad empresarial, sigue aumentando el paro. Es el momento de observar con atención los mercados de valores y prepararse para invertir.


Después del pánico, el ciclo llega a la DEPRESIÓN, los inversores se sienten deprimidos, abatidos por las perdidas, hundidos por no haber sabido reaccionar a tiempo, impotentes ante la situación económica que se les ha venido encima, pero ya no hay pánico, ya no queda nada que perder, o lo que queda es tan poco que no produce ningún temor. En las bolsas las órdenes de venta y compra se han reducido al mínimo, la cantidad de dinero y de acciones que se negocia cada día se encuentra en mínimos y la bolsa apenas se mueve en ningún sentido. Las pérdidas de los inversores han sido muy abultadas. La situación económica general está por los suelos, siguen cerrando muchas empresas, el número de parados sigue aumentando. Empezaremos a tener grandes oportunidades de inversión, a precios muy atractivos y en empresas de reconocida solvencia, pero hay que saber seleccionarlas con criterios fiables que nos permitan acometer las compras. Podemos empezar a comprar aquellas empresas que cumplan objetivos de compra (más adelante explicaremos como se establecen los objetivos de compra y en base a que criterios).


Y tras la depresión viene la RESIGNACIÓN, los inversores y la sociedad siguen abatidos por las pérdidas, pero aceptan la situación, no hay más remedio que asumir los hechos, mirar hacia delante y esperar, esperar a que todo pase y vuelvan mejores tiempos. La situación económica sigue en mínimos pero se tiene la convicción de que las cosas no pueden ir a peor y algunos, los más osados, piensan que ha llegado el momento de que empiece la recuperación. Pero no se ven signos de recuperación por ninguna parte, los inversores siguen cautelosos, los empresarios se contienen, el paro sigue aumentando pero a un ritmo más bajo que hasta ahora, los políticos no paran de mostrar señales de optimismo que casi nadie cree. Es el momento de aprovechar todas las oportunidades de inversión que se nos presenten y nos permita nuestra capacidad inversora, pero con criterios, con método, sin precipitaciones, invirtiendo en los valores que alcancen objetivos de compra. Aunque todavía no se perciban señales de recuperación, la recuperación está más cerca que nunca y los precios de las acciones están en mínimos.


Cuando el ciclo llega a la ESPERANZA, la mayoría comienzan a intuir la luz al final del túnel, algunos incluso la perciben, las muestras de recuperación todavía son pobres pero se pueden percibir algunas señales que refuerzan la sensación de que las cosas irán a mejor. El crecimiento de las empresas es muy desigual y poco perceptible, el aumento del número de parados crece muy poco o se estabiliza, los políticos se esfuerzan por convencer de que las cosas van a mejor, las sensaciones de la población se equilibran y comienzan a decantarse ligeramente hacia el optimismo. Es un buen momento para seguir comprando acciones de bolsa, las que cumplan objetivos de compra.


Con la CONFIANZA se relajan las tensiones. Los políticos y el resto de agentes sociales hacia tiempo que demandaban confianza, desde que percibieron los primeros signos de pánico, pero la confianza no llega por más que se la empuje, hasta que el ciclo hace su recorrido y va completando fases y superando emociones. Con la confianza se empieza a percibir una cierta animación empresarial, los políticos hablan de recuperación inminente, las bolsas se animan, el paro sigue instalado pero su crecimiento está contenido. Podemos seguir comprando acciones de bolsa que cumplan objetivos de compra.


Y llega la ALEGRIA. Algunos inversores ven que sus acciones valen más dinero del que pagaron por ellas, se anima la contratación, disminuye el paro, los bancos suavizan las condiciones para dar créditos, los empresarios sienten que el presente es propicio para la inversión y miran hacia el futuro con ilusión. Los consumidores han perdido el miedo a comprar, los políticos respiran aliviados, la crisis comienza a sentirse como algo del pasado. Por lo que se refiere a la bolsa es hora de empezar a fijarse en las oportunidades de venta y no cegarse en seguir comprando.


Pasamos a la HILARIDAD. Todo el mundo se siente ganador, todos están felices, se sienten capaces, disfrutan despreocupadamente del presente, tienen plena confianza en el futuro inmediato. Es un buen momento para empezar a vender acciones de bolsa, obtener beneficios y dejarlos a buen recaudo.


Vuelve la EUFORIA y con ella se cierra el viejo ciclo y se abre uno nuevo: las bolsas cotizan en máximos, los precios de los bienes de consumo se sitúan en máximos, la inversión empresarial está en auge, las ventas a pleno rendimiento, máximo nivel de ocupación, confianza plena en el futuro, sobreendeudamiento de empresarios y consumidores, la ciudadanía vive por encima de sus posibilidades reales. Es el mejor momento para vender.


En cualquier momento del ciclo económico estará indicado comprar o vender acciones que cumplan objetivos de compra o venta, pero cuando el cumplimiento de los objetivos de compra o venta se produzca en determinados momentos del ciclo, la indicación de comprar o vender estará doblemente indicada.


Las indicaciones de comprar para acciones que cumplan objetivos de compra, serán más favorables cuando estas se den en momentos del ciclo económico que podamos identificar con PÁNICO, DEPRESIÓN, RESIGNACIÓN o ESPERANZA (especialmente en DEPRESIÓN y RESIGNACION). Será en estos momentos de pesimismo e incertidumbre cuando los inversores sean más reacios a invertir y cuando se nos ofrezcan los precios más bajos y las mejores oportunidades de inversión. También será en estos momentos cuando habrá mas valores que alcancen objetivos de compra, en base a nuestro método de análisis y selección de valores a comprar.


Por lo que se refiere a las ventas, los momentos más propicios para valores que alcancen objetivos de venta serán los que identificamos en el ciclo económico como ALEGRIA, HILARIDAD, EUFORIA o INQUIETUD (especialmente en HILARIDAD y EUFORIA). Será en estos momentos cuando los precios se habrán situado en máximos, cuando más gente esté animada a comprar influenciada por la buena marcha de la economía, cuando menos oportunidades reales de inversión se nos presenten, aunque se tenga la sensación generalizada de que todo son oportunidades. En este caso nuestro método de análisis y selección de valores también nos mostrará un mayor número y frecuencia de valores que alcanzan objetivos de venta.



El ciclo económico, el ciclo de las emociones, tal como se expone en este trabajo puede sernos útil para hacernos una idea de la situación económica que nos permita ver un poco más allá del instante o momento actual, nos permite saber de donde venimos y hacia donde vamos en cuanto a emociones se refiere y es una buena ayuda para afrontar la dinámica de inversión en bolsa. Pero no hay que cogerlo al pie de la letra, nos orientará en nuestras decisiones pero no será determinante. Y esto tiene que ser así porque el ciclo económico responde con su evolución al conjunto de la economía, porque es representativo de la economía en términos globales, de los mercados y las bolsas en general. El ciclo emocional no nos da información de lo que acontece en cada uno de los valores que cotizan en bolsa, pero si del estado emocional de la colectividad compuesta por consumidores, ahorradores, políticos, empresarios y trabajadores que son en definitiva los que mueven la economía y consiguen que se hunda desde lo más alto o que resurja desde sus cenizas.


Para invertir en bolsa a parte de saber que existen los ciclos económicos, y que tienen una evolución en la que son determinantes las emociones de la colectividad, que hacen posible la existencia y funcionamiento de los mercados, necesitamos conocer la evolución de cada bolsa en particular, y de cada uno de los valores que la componen, con el fin de poder establecer cifras, cocientes, porcentajes e índices que nos permitan entender de forma objetiva lo que es y lo que se puede esperar de cada valor, que nos permitan ver entre la niebla, entre la inmensidad de datos e informaciones cruzadas y a menudo contradictorias, para poder sacar conclusiones que nos ayuden a tomar nuestras decisiones con acierto.


Si lo que vamos exponiendo le parece enmarañado o complicado no se preocupe, a medida que avanzamos se lo iremos aclarando, y al final podrá comprobar que con la lectura del presente libro dispone de una nueva herramienta para afrontar las inversiones en bolsa, con unos criterios claros y sencillos que le aportarán un mayor grado de serenidad y le pueden resultar de utilidad.


En determinados momentos puede darse el caso de que algunos valores cumplan criterios de compra o venta cuando la situación actual del ciclo económico aconseja más bien lo contrario.


Lo ideal a la hora de comprar o vender es que exista una concordancia entre lo que nos dice el análisis pormenorizado de un valor en concreto y lo que nos indica la observación actual del ciclo económico. Pero siempre daremos más credibilidad a un valor que cumple objetivos de compra o venta que a la indicación general de la situación en la que se encuentra el ciclo económico.


La observación del ciclo económico nos indicará el nivel de idoneidad para comprar o vender en el momento actual. Mediante el análisis estadístico (criterios de oportunidad) y económico (criterios de calidad), haremos una selección de los valores de la bolsa que cumplen objetivos de compra o venta, y conoceremos los valores en concreto que podemos comprar o vender. Y en base a estas informaciones tomaremos las decisiones para comprar o vender los valores más indicados en los momentos más oportunos.









viernes, 8 de abril de 2011

SELECCIÓN DE VALORES. SEMANA 14 DE 2011

Informe Bolsavida


Selección de Valores


Semana 14


8 de Abril de 2011



Este informe se elabora con mentalidad de medio a largo plazo. Ha sido realizado en base a los precios de cierre semanal del mercado continuo de la bolsa española del viernes 08/04/2011.



Para la selección y ordenación de los valores que alcanzan objetivos de compra se han tenido en cuenta:


-Los rendimientos por DIVIDENDOS en porcentajes.


-El PER (precios de cotización en relación con el beneficio neto).


-Datos ESTADÍSTICOS.


-PREVISIÓN DE BENEFICIOS para 2012.


Los valores calificados de 1ª categoría son aquellos que cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER, ESTADÍSTICA y PREVISIÓN DE BENEFICIOS.


Los valores de 2ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y ESTADÍSTICA.


Los valores de 3ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y PREVISIÓN DE BENEFICIOS, aunque sobrepasan ligeramente los criterios estadísticos.


Los valores de 4ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y PREVISIÓN DE BENEFICIOS, pero sobrepasan los criterios estadísticos en mayor grado que los de la categoría anterior.


Los valores de 5ª categoría solo cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS y PER.



SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE COMPRA


En base a criterios de calidad y oportunidad, presentamos por orden de prioridad, agrupados por categoría y %DIV, los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de compra:



BME__________22,98 € (1ª categoría) (div 8,58%)


BBVA__________8,79 € (1ª categoría) (div 6,47%)


BANESTO______6,69 € (1ª categoría) (div 6,09%)


FCC__________23,55 € (1ª categoría) (div 6,07%)


GAS NATURAL_13,62 € (1ª categoría) (div 5,81%)


ANTENA 3______6,65 € (1ª categoría) (div 5,26%)


POPULAR______4,35 € (1ª categoría) (div 4,60%)


ALMIRALL______7,93 € (1ª categoría) (div 4,19%)



SANTANDER_____8,66 € (3ª categoría) (div 6,85%)


D. FELGUERA____5,83 € (3ª categoría) (div 6,64%)


ACS____________33,28 € (3ª categoría) (div 6,16%)


MAPFRE_________2,78 € (3ª categoría) (div 5,40%)


IBERDROLA______6,30 € (3ª categoría) (div 5,35%)


INDRA__________14,48 € (3ª categoría) (div 4,56%)


ENDESA________22,71 € (3ª categoría) (div 4,53%)



CRITERIA________5,08 € (4ª categoría) (div 7,70%)


TELEFONICA____18,23 € (4ª categoría) (div 7,13%)


EBRO __________16,44 € (4ª categoría) (div 5,17%)


ENAGAS________16,27 € (4ª categoría) (div 4,78%)




El resto de valores del Mercado Continuo han sido descartados como opción de compra por no alcanzar los objetivos mínimos establecidos.






SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE VENTA


En base a criterios de oportunidad, presentamos por orden de prioridad los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de venta:


VISCOFAN 28,50 €


FUNESPAÑA 7,05 €


BARON DE LEY 46,90 €


BAYER 55,10 €


CVNE 15,05 €


GENERAL INVERSIÓN 1,80 €




RESUMEN DE SITUACIÓN


En lo que llevamos de 2011, tras el último cierre semanal, el Ibex35 presenta un incremento de precios de un 10,69%, y el IGBM del 11,07%. La bolsa sigue con unos precios por debajo de lo que podríamos considerar normal. Continúan las oportunidades para 2011. A pesar del sentir general expresado por la ciudadanía, se respiran contenidos aires de optimismo en bolsa.



Terminamos la semana 14 de 2011 con el Ibex35 en 10.913,20 puntos, por debajo de su mediana en un -6,38%. Para recuperar máximos históricos tendrá que incrementarse un 46,11% desde los niveles actuales.



El IGBM cerró en 1.114,83 puntos, por debajo de su mediana en un -9,90%. Para llegar a máximos históricos tendrá que incrementarse un 54,73% desde los niveles actuales.




RESUMEN DE RENDIMIENTOS POR DIVIDENDOS


A precios de cierre del viernes, los rendimientos medios por dividendos en un año serían los siguientes:



Los valores seleccionados como opción de compra en este informe presentan un rendimiento medio por dividendos del 5,83%.



Los valores del Ibex35 presentan un rendimiento medio por dividendos del 3,75%.



El IGBM presenta un rendimiento medio por dividendos del 1,70%.



Si excluimos del IGBM los valores que componen el Ibex35, la rentabilidad por dividendos de los restantes valores se sitúa en el 0,97%.




Miquel Sentandreu


(Autor de El pequeño inversor. Ed. Obrapropia. Valencia. España.)


http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR

lunes, 4 de abril de 2011

EL PEQUEÑO INVERSOR

Ultimamente se ha publicado un libro sobre la bolsa titulado El pequeño inversor. Su autor es Miquel Sentandreu y la publicación se ha llevado a cabo en "Obrapropia.com"

A continuación publicamos la introducción que figura en la pagina 11 del libro, con el fin de que podais haceros una idea de su filosofía y contenidos.

INTRODUCCIÓN (El pequeño inversor, pagina 11)
Los pequeños inversores nos estrenamos en la bolsa a ciegas, la inmensa mayoría cuando compramos las primeras acciones no conocíamos nada o casi nada de los mercados de valores.

A menudo las experiencias de los pequeños inversores han sido amargas y descorazonadoras, un camino de grandes ansiedades y pequeñas euforias, miedos infundados y pánicos vertiginosos que nos han llevado en más de una ocasión a tomar decisiones precipitadas que no reportaron ningún beneficio para nuestro bolsillo ni para nuestra estabilidad mental.

El pequeño inversor se ve con frecuencia perdido en un mar de informaciones contradictorias, donde no parece vislumbrarse ningún horizonte hacia donde dirigirse, ninguna referencia que nos indique en que punto nos encontramos, nada que nos muestre que dirección tomar para llegar a buen puerto.

Este libro es el resultado de años de observación y estudio de un pequeño inversor, interesado en disponer de una metodología sencilla y objetiva que nos permita en cada momento tener criterios suficientes para saber si las acciones de la bolsa, cada uno de los valores que la componen, presentan precios caros o baratos y poder así actuar en consecuencia.

Lo que me ha impulsado a realizar este trabajo, ha sido el afán por disponer de un método de inversión que reduzca al máximo la inseguridad y la ansiedad del pequeño inversor, para que la inversión no resulte un calvario de riesgos y obstáculos insalvables.

Lo que se pretende con este libro es mostrar una dinámica de inversión que sea como un entretenimiento, un entretenimiento lucrativo que nos permita ganar dinero y a la vez pasarlo bien.

Mi formación es de técnico en Salud, llevo 25 años trabajando en Salud Pública, los últimos 18 en un servicio de vigilancia epidemiológica, que me ha dado la oportunidad de mirar y ver un poco más allá de lo evidente. Una parte importante de mi trabajo consiste en rastrear las enfermedades que se producen entre los 200.000 habitantes del departamento donde trabajo, con el fin de saber de que enferma la gente y establecer patrones de morbilidad que nos permitan conocer el grado de salud de la población para tomar las medidas sanitarias más adecuadas.

Registramos diariamente el número de casos para cada enfermedad y calculamos tasas e índices epidémicos, con el fin de saber si en el presente nos encontramos con una frecuencia de casos por encima o por debajo de lo que cabría esperar como normal. Para saber si la situación actual es mejor, igual o peor que en el pasado. Para ello utilizamos series temporales y comparamos los datos actuales con lo ocurrido en periodos anteriores.

Una vez realizados los cálculos pertinentes, siempre me llama la atención, incluso me produce una cierta emoción, observar como aparece la luz y lo vemos todo un poco más claro y objetivo. Podemos sacar conclusiones de cada enfermedad y entre muchas otras informaciones sabremos si el número de casos y las tasas están por debajo de lo que podríamos considerar normal, o dentro de lo que cabría esperar, o por encima de lo que sería previsible, o muy por encima de lo normal.

Ante estas situaciones he podido constatar que las sensaciones, las creencias y las convicciones de la gente, a menudo se alejan mucho de la realidad.

Con frecuencia he oído en la calle que hay muchos enfermos de una determinada enfermedad cuando en realidad apenas existen casos. He visto personas angustiadas ante el temor a padecer una enfermedad casi inexistente, y también he visto multitud de personas, a veces las mismas que en el caso anterior, que hacían caso omiso a las advertencias frente a posibles enfermedades o peligros para la salud que se dan con mayor frecuencia y de manera contundente.

Todo esto me hace pensar que la percepción de la realidad que nos rodea siempre presenta un alto grado de subjetividad, que nuestras convicciones, y también nuestras decisiones, dependen más de lo que consideramos cierto que de la realidad misma que no reconocemos. A veces desconocemos la realidad porque es compleja y difícil de interpretar, pero otras veces la realidad es clara y evidente, y aún así nos obstinamos en hacer una lectura distorsionada, aunque no nos reporte ningún beneficio.

La percepción totalmente objetiva de la realidad es un ideal inalcanzable, porque la realidad depende siempre de una multitud de factores tan inmensa y cambiante que no hay mente humana que pueda abarcarla en su totalidad.

Pero lo que si podemos hacer es conseguir mayores grados de objetividad que pueden resultarnos realmente útiles.

Después de algunas experiencias en bolsa, poco gratificantes, se me ocurrió que tal vez podría aplicar los métodos de la vigilancia epidemiológica a la evolución de los valores bursátiles. En lugar de analizar la evolución del número de casos para cada enfermedad, podría estudiar la evolución de los precios para cada valor de la bolsa. En lugar de vigilar si una enfermedad presenta más o menos casos de lo que cabría esperar, podría vigilar si un valor presenta un precio más caro o más barato de lo que cabría esperar.

Pronto pude ver que aquello tenía sentido, pero también me di cuenta de que no era tan fácil como sustituir enfermedades por valores y número de casos por precios. Aunque se trata de dos campos con ciertas similitudes en cuanto a las fluctuaciones a lo largo del tiempo, hay que adaptar la metodología a la dinámica de los precios y calibrarla con cuidado, establecer nuevos índices y proporciones que se adapten y definan, con la mayor exactitud posible, el comportamiento de los precios, con el fin de conocer la realidad de la bolsa de una forma clara y objetiva.

La vigilancia de precios tiene como finalidad determinar en un momento dado si un valor es caro o barato, y en que grado lo es, para tomar las decisiones de compra o venta más oportunas.

En los cuatro últimos años de trabajo, he afinado el sistema de vigilancia de precios y la selección de valores a comprar o vender, hasta un nivel que considero de utilidad para los posibles inversores que puedan estar interesados en la lectura de los contenidos este libro. Por lo que decidí publicarlo y ofrecer a los inversores, especialmente a los pequeños inversores, una herramienta que les ayude a afrontar el complejo mundo de la inversión en bolsa con serenidad y sosiego.
http://www.obrapropia.com/Obras/352/EL-PEQUENYO-INVERSOR

Si pulsa en el enlace, podra acceder a las 15 primera páginas del libro y consultar créditos, índice de contenidos e introducción.

sábado, 2 de abril de 2011

SELECCIÓN DE VALORES. SEMANA 13 DE 2011

Informe Bolsavida
Selección de Valores
Semana 13
1 de Abril de 2011

Este informe se elabora con mentalidad de medio a largo plazo. Ha sido realizado en base a los precios de cierre semanal del mercado continuo de la bolsa española del viernes 01/04/2011.

Para la selección y ordenación de los valores que alcanzan objetivos de compra se han tenido en cuenta:
-Los rendimientos por DIVIDENDOS en porcentajes.
-El PER (precios de cotización en relación con el beneficio neto).
-Datos ESTADÍSTICOS.
-PREVISIÓN DE BENEFICIOS para 2012.

Los valores calificados de 1ª categoría son aquellos que cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER, ESTADÍSTICA y PREVISIÓN DE BENEFICIOS.
Los valores de 2ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y ESTADÍSTICA.
Los valores de 3ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y PREVISIÓN DE BENEFICIOS, aunque sobrepasan ligeramente los criterios estadísticos.
Los valores de 4ª categoría cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS, PER y PREVISIÓN DE BENEFICIOS, pero sobrepasan los criterios estadísticos en mayor grado que los de la categoría anterior.
Los valores de 5ª categoría solo cumplen objetivos de compra por DIVIDENDOS y PER.


SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE COMPRA
En base a criterios de calidad y oportunidad, presentamos por orden de prioridad, agrupados por categoría y %DIV, los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de compra:

BME__________22,73 € (1ª categoría) (div 8,68%)
BBVA__________8,62 € (1ª categoría) (div 6,60%)
BANESTO______6,44 € (1ª categoría) (div 6,32%)
FCC__________23,41 € (1ª categoría) (div 6,11%)
GAS NATURAL_13,33 € (1ª categoría) (div 5,94%)
ANTENA 3______6,64 € (1ª categoría) (div 5,27%)
POPULAR______4,21 € (1ª categoría) (div 4,75%)
UNIPAPEL_____12,30 € (1ª categoría) (div 4,39%)

SANTANDER_____8,41 € (3ª categoría) (div 7,05%)
D. FELGUERA____5,83 € (3ª categoría) (div 6,64%)
ACS____________33,32 € (3ª categoría) (div 6,15%)
MAPFRE_________2,71 € (3ª categoría) (div 5,53%)
IBERDROLA______6,22 € (3ª categoría) (div 5,42%)
INDRA__________14,18 € (3ª categoría) (div 4,66%)
ENDESA________22,14 € (3ª categoría) (div 4,64%)

CRITERIA________5,01 € (4ª categoría) (div 7,80%)
TELEFONICA____17,95 € (4ª categoría) (div 7,24%)
ENAGAS________16,03 € (4ª categoría) (div 4,85%)
EBRO __________16,61 € (4ª categoría) (div 4,21%)

El resto de valores del Mercado Continuo han sido descartados como opción de compra por no alcanzar los objetivos mínimos establecidos.


SELECCIÓN DE VALORES QUE CUMPLEN OBJETIVOS DE VENTA
En base a criterios de oportunidad, presentamos por orden de prioridad los valores que han alcanzado o mantienen objetivos de venta:

VISCOFAN 28,28 €
FUNESPAÑA 7,10 €
BAYER 55,75 €
BARON DE LEY 46,46 €
CVNE 15,02 €
GENERAL INVERSIÓN 1,80 €


RESUMEN DE SITUACIÓN
En lo que llevamos de 2011, tras el último cierre semanal, el Ibex35 presenta un incremento de precios de un 8,83%, y el IGBM del 9,09%. La bolsa sigue con unos precios por debajo de lo que podríamos considerar normal. Continúan las oportunidades para 2011. Se respiran contenidos aires de optimismo.

Terminamos la semana 13 de 2011 con el Ibex35 en 10.729,90 puntos, por debajo de su mediana en un -7,96%. Para recuperar máximos históricos tendrá que incrementarse un 48,61% desde los niveles actuales.

El IGBM cerró en 1.094,96 puntos, por debajo de su mediana en un -11,51%. Para llegar a máximos históricos tendrá que incrementarse un 57,54% desde los niveles actuales.


RESUMEN DE RENDIMIENTOS POR DIVIDENDOS
A precios de cierre del viernes, los rendimientos medios por dividendos en un año serían los siguientes:

Los valores seleccionados como opción de compra en este informe presentan un rendimiento medio por dividendos del 5,91%.

Los valores del Ibex35 presentan un rendimiento medio por dividendos del 3,78%.

El IGBM presenta un rendimiento medio por dividendos del 1,71%.

Si excluimos del IGBM los valores que componen el Ibex35, la rentabilidad por dividendos de los restantes valores se sitúa en el 0,98%.


Miquel Sentandreu
(Autor de El pequeño inversor. Ed. Obrapropia. Valencia. España.)